千百年来，人类对财富的追求从未停止脚步。
以科技、知识和技能为核心的新一代创富者、以先进技术和理念管理财富的领军者，以及高尚品质生活的创造者们，逐渐成为新财富时代的源源动力。我们追寻他们的脚步、感知财富的脉络，洞见财富的秘钥，从而发现财富的“新大陆”。
我们决定以“财富进化论”的名义，对新财富的起源、发展和演变进行一次科学性、独立性和实践性的年度论辩和论证。这是中国首次举办的年终财富大秀和大赏，致力为公众提供科学可实践的创富方法论、先进的财富管理思维和高尚的生活方式。
以下为2020年终财富大秀·财富进化论会议上央视特约评论员许树泽的精彩演讲实录，由云现场整理。
刚才春来主编非常精彩的主持，让我今天做分享，我想为什么是我讲，我讲什么，我能给大家创造什么价值。
我觉得可能主要有两点：
一个是因为过去10年我一直在中国最高级的主流媒体平台上做节目、主持人、评论员的身份，我能够站在这样特别的角度拉开一个很大的视角，广角的镜头看到整个市场的全貌，看到各种各样投资者他们不同的赚钱和财富进化的方式，我觉得这是一个。
另外一个是身份的转变，这些年自己也在管理自己的财富，人很重要的是要诚实，因为人欺骗自己太容易了。你自己的收益率到底好不好，诚实地对待自己，知行合一，能把自己总结的这些经验，而且是有用的，在实践中的经验跟大家做一个分享。
今天主要的价值也许是在这两点。
下面继续往下进行，开头先分享一个小故事，我采访过很多优秀的企业家包括创业达人。问他们过去这些年财富进化包括获得这么多财富，重要的原因是什么？他会跟你总结出很多，我商业模式优秀，我有LP，我找到一个很牛的投资人。
他们给你说的答案千变万化，各种都有。但最重要的一个是什么？相当于你在一个自动扶梯上，那个扶梯特别快的在往上高速走，有人躺着的，有人站着的，有人蹦，都跟你说我成功了，我登顶了。重要的是什么？重要的是那个扶梯在高速增长。这是开头我想跟大家分享的一个重要原因，大家之所以在这个时代能够财富成功，是因为我们搭上了中国经济这一班电梯。
今日的财富，为什么会大爆发？我想引用寒武纪时代的历史故事，大家知道寒武纪，地球上的物种几千万年之前，因为地球环境的爆发，物种一下出现了大幅的数量级的增长。中国经济这些年的爆发，这个“电梯”为什么能起来？背后有一个公式和重要的源代码，这个源代码是什么？基因突变+自然选择=物种进化。
财富的进化像生物一样，是一种物种的突变。首先第一个你自己内在的基因要改变，基因突变。第二是环境要变，你变，内在的；环境变，外在的；两个一起变，物种进化。
我们用这个规律看过去40年中国经济发生了什么，非常震撼，40年23000倍以上的GDP的增长，这就是那个巨大的扶梯，你们所有人的财富成功，包括财富管理机构能成功，重要的基因来自于这个扶梯。就是巴菲特说的，我中了一个娘胎彩票。我们这一代中国人很幸运，我们在座所有人也中了这个时代的娘胎彩票，因为我们生在中国。
我刚才说到那两个规律，一个叫基因突变，一个叫自然选择的环境变化。
请注意1977年是这场经济奇迹的拐点，那一年发生了什么？在安徽发生了家庭联产承包责任制。我们第一次通过激励机制的方式承包给你挨家挨户了，多劳多得，激发了大家的生产力。那个时刻，我们打破了过去自己原有的基因，中国经济第一次有了基因突变在1977年，激励机制开始冒芽。
第二次是2002年我们加入了WTO，严格来说是2001年11月，那一年的年底。进入WTO以后环境变了，这是我们说的自然选择环境变了，加上我们自己的基因，于是有了这样一个巨大的增长。这是我们重要的根基，具体怎么做投资我放在后半程讲，前面不要忘记我们重要崛起的来时路，永远不要忘记我们这个根基，或者大家知道2018年所有的高净值人群，我身边的极度恐慌，因为贸易战，他们对经济的前景极度悲观，但是如果能认清这些根基，你从第一性原理出发，不管外界如何，你可能不会轻易被别人的情绪和微信朋友圈带偏。
第一个重要条件，正确的引爆点。人类经济的爆发我们找过无数的引擎跟打火机的火石，我们找过小麦、养牛、养羊，甚至生产一些小物件。但是一个共通的规律是一样的，英国，包括日本，包括今天的中国是什么？那个引爆点叫棉纺织产品。
大家都知道英国工业革命，英国又有煤炭、又有大机器，有了这些机器干嘛？生产衣服、棉纺织产品。日本经济最初爆发大概70年代也是生产衣服棉纺织用品，中国经济70年代最初开始爆发，我们的引爆点也是棉纺织产品，为什么是它？因为它是一个最大公约数，所有人都需要。
第一个重要原因是我们能生产一个全球所有人都需要的东西，它能引爆经济。这是第一个必要条件。
第二个叫最初的资本来源。我前两年去越南调研，大家说越南会不会替代中国，我们调研的结果是不会。因为它的基础条件不行，供应链没有办法升级，供应链不升级，物流所有的效率提不上去，我们到越南很大的城市，发现连像样的立体立交运输的网络是没有的，你有漂亮的产业园，可能有一两个富士康工厂迁过去，但是这需要的是一整套基础设施的升级。
怎么升级？资本来源，你得有钱。越南当时是什么模式呢？跟我们不太一样，他没有最初的资本来源，中国的资本来源靠两件事。第一个我们加入WTO，卖棉纺织，卖基础产品，大量的外贸顺差，这是最初资金的来源，有钱才能做投资。但是中国还有一个源发的，别人所有都没有的资本来源，是我们非常独特的土地抵押的金融模式，经常说地方政府卖地，你们卖完了没地还卖什么，你们没钱了，怎么给城市升级？你们没有未来了吧？这个理解是不对的，那个不是卖地，而是以土地作为金融抵押来换的一个现金流，有了资金地方政府不是乱花钱，是一个负债，变相要作出一个承诺，拿到钱建设这个城市，给你更好的医院、更好的学校、更好的物流基础设施。有了这些设施，企业才能升级，企业没有这些政府提供的设施怎么创业？怎么挣钱？所以中国有特别牛的最初的资本来源是土地作为抵押去融资的金融模式，有了钱才是搞生产。
第三个必要条件是强大执行力保护下的自由市场。刚才诺贝尔经济学家跟大家讲了，中国政府的这种动员能力，大家小的时候学过政治课、历史课，包括伟大的毛主席当年。我们这种动员能力是自上而下发动十几亿人，这种效率是全世界没有第二个经济体能做到。
什么叫强大执行力保护下的自由市场？英国当年自由市场，日不落帝国全球所有的市区都有英国的市场，凭什么？凭借英国强大海军的保护。如果没有当时英国政府和政府背书整个这一套执行力的保护，它是不会有那么大的市场，它没有那么大的市场就创造不出那么大的财富。
而今天，我们的自信在于中国拥有全世界目前最大的单体统一大市场，所以即使别人不跟我们贸易，我们现在讲“内循环”，我们自己靠14亿人内升的经济动力是非常巨大的。
我们现在更幸运的是我们找到了RCEP，我们加入东盟为主的自贸区，占全球30%以上的GDP，30%以上的人口，更重要的是欧美人口在萎缩。
刚才陈院长也讲了《乡下人的悲歌》，欧洲有钱人不生孩子，一个经济体最重要的是需求，需求来自于人口，人长一张嘴，你都没人了，财富增长什么？买什么？没有动力。我们说RCEP这个很有意思，占据全球30%的人口，而且还是高速增长的东亚，甚至把印度可能都要拉进来了。中国不是现在人口普查吗？我们的人口也是在增长的，所以这些是重要的过去我们崛起的秘密。
各位如果以后再在朋友圈里面看到一些耸动的文章，你对照一下这些最重要的根基，看一下这台电梯它发动机的电还有没有，如果有，我觉得你就可以有你自己非常重要的独立判断。这块就说完了。
下面关于经济，具体说几个非常简单的通俗易懂的模型，今天时间非常有限。快速讲第一个，后面有时间再展开，叫四轮跑车模型。
中国前两个轮子一个是房地产，一个是基建投资，后两个轮子是消费和出口。道理大家都懂，但是数据不一定每个人都看过，这个是过去中国很重要的房地产，大家能够看到一个趋势线下移，过去房地产的大时代，30%的增长，最高到60%。现在整个趋势是什么？是再往下的。
第二个叫固定资产投资，我们说中国经济靠公基，修路造桥，这个趋势也在放缓。整个大的趋势斜率是很清晰的。
第三个轮子是消费，消费很有意思，很稳，基本上在10%左右，没有像前两个是趋势向下，它基本是稳的，能一直增长，这就是它为什么是很重要的持续动力的轮子。
第四个是出口。大家之前各种担心，说中国经济出口不行，看看数据，跟前几张图有一个对比最大的区别是什么？出口的数据是四个轮子里唯一一个最终的最新数据超过前期高点的，只有出口的这个轮子。你不觉得这个事很有意思吗？因为别人动员能力不行，别人供应链倒下了，中国还可以，订单都来了，反而大家最不看好的出口，现在它恢复的最好，10%以上，四个轮子里动力最强，你觉得这个事有意思吧。
我再想问各位一个，这四张图你们有没有发现内在的规律？这里面一个非常重大的规律在于中国经济内在有一个非常强大的均值回归的力量，每次外界有巨大的冲击打过来没时间反映，无数人特别悲观的时候，有特别强的内在力量把它拉回去，回到均值之上。2008年，外界瞎搞房地产经济，我们一下下来了，不管外界怎么冲击中国，它自己回去了。
这次新冠疫情它自己又回去了，这四张图全是这样的规律，回到原有大的趋势中。再看这个一模一样，这是消费，它又回去了；包括出口总体也比较稳定。
我们给大家一个结论，中国经济内在有种强大的均值回归的力量。均值回归是我们做投资管理也非常依赖的一个重要的矛。前面说到杜兰特的那本书，总结了人类几千年上万年的规律，特别提到了均值回归的力量。
乘上时代的电梯，是财富持续进化，最重要的是根基！
下面讲讲职业生涯的启发：财富如何创造与分配，包括我个人经历的变化，从过去的观察者能够全景看到市场，到现在自己也在开始做投资，我的一些感悟和价值的分享。
我2009年毕业，一毕业非常幸运进入到全国数一数二的一家主流财经媒体，做的非常棒。当时有一个巧合的机会，上海滩最火爆的财经节目《股市大家谈》，我的前辈因为别的原因离任，岗位空缺，临时把这个光荣责任交给我，说年轻小伙子我看你挺不错的，咱们台里面现在最火爆的这档节目你来主持吧。当时我听了以后心里很焦虑，我觉得刚毕业经验不丰富，我能驾驭吗？
我于是开始做这个节目，开始观察，开始看他们如何创造价值，和在投资当中获得财富。我就很幸运，我觉得我发现了秘密，什么秘密？他们是这样挣钱的，看图画线，20天线上买，20天线下抛，金叉死叉、数浪理论、洪湖水浪大浪，一浪套一浪。他们永远跟我讲这个，我一听有道理，好像这个线打到这儿确实涨了，我赚钱了，觉得我好厉害，跟当年的段誉一样，刚刚进入江湖我就练就了绝世武功。于是我入行买的第一本书叫《日本蜡烛图技术》，在家苦学技术，上升三法、下降三法，早晨之兴、黄昏之兴，我觉得这些技术浪型当时很懂，我看着看着这个东西挺有意思，挺得意的，我觉得我会了，节目做的也好，当时在上海整个财经节目里，甚至所有的传统媒体的节目里，我们排名非常靠前，我这个节目一直是我所在频道的排名第一名，我们的业绩就是看收听收视率，每次都是排第一，当时那么年轻，我感觉太好了。
但是，很快我迎来了自己职业生涯的至暗时刻。有一天灰蒙蒙的，那天市场大跌，气压特别低，特别难受。我进直播间之前觉得有一种奇怪的力量笼罩着我，我觉得今天要出事，那天做完了出事了。我当时完全没有任何感觉，觉得做的挺好的，大家不是喜欢聊技术分析画图，我就聊这个。
做完以后，我们台的总监把我叫到办公室，他说你如果以后再这样做节目，这个王牌节目你就不要做了，我就不用你了。我当时一听第一反应是紧张，第二反应是奇怪。紧张是因为我饭碗丢了我不紧张吗？奇怪在于我做的挺好啊，大家认可我的节目，说明我的方法是有效的，怎么不让我做这个节目呢？我看领导的表情感觉事情很严重。
他跟我说了两句话，我从业至今会永远记得，并且永远感谢他，这是我走上正道的基石，就是下面两句话：“不是股票，而是公司！”“永远记得去寻找优秀的好公司！”
我慢慢明白了他想跟我们引导什么理念，他说股票在二级市场不是一个筹码，你们天天在那画来画去，短线赌博一样，也许很快乐，你要知道对于年轻人来讲，这不是财富增长的正道和本质。本着一个老大哥和频道老领导对着你本人成长的角度，财富增长的正道就是这两句话。
当时不是很懂，有一点点开窍的感觉，顺着这个路去找。不是股票，而是公司，谁能找得到呢？我后来发现原来是巴菲特，他不是在做炒股，是在做投资、收购，以企业经营者的角度看长期永续的现金流，而不是每日的股价涨跌。我突然发现这个市场里面竟然有人用完全不一样的方式在赚钱，我突然发现他们不是在画线，或者说不是仅仅依靠画线也能成功，我发现了还有这样的赚钱方式。
他们还有人这样做，除了画线之外，还有很多人他们非常关心央行的利率，非常关心中国和宏大世界互动的关系，非常关心经济周期的拐点在哪儿，他们往往很悲观，是中间第二种人，非常在意某一家企业是不是债券爆雷了，他们很关心中美关系如何影响汇率。我发现突然有第二种人他们也能挣钱，能预测到大周期的拐点，但是他们很悲观。
后来我慢慢发现也有人依靠第三种方法赚钱，2004年的时候看懂了腾讯，或者2018年的时候看懂了拼多多，看懂了商业模式和公司增长的引擎。大家说拼多多有什么了不起的，不就是和淘宝一样，就是卖假货的低端淘宝吗？对不起，完全不一样。真正看懂拼多多的人，会知道和淘宝不一样，不一样在哪儿？他们都是互联网公司，听起来是，因为业务在网上点点手指买东西。但是商业模式上不是，拼多多是真正的网络效应，淘宝不是。
什么叫网络效应？真正互联网公司说的那种“网络效应”是指越多人用越好用，用户能为用户创造价值。但你想想好像用这个规律看一下，淘宝不是，淘宝用户再多，淘宝没有办法给用户创造更多价值。
拼多多为什么可以？因为它一拉一，一带一。我觉得这个东西好安利给你，你又安利给更多朋友，于是用户越多，能拉来的用户越多，形成了网络效用，用户越多，这个产品变的越好用了。双十一我也在上面买东西了，我觉得有点意思。我就开始研究这个公司的商业模式，我慢慢明白了为什么它市值做到一万亿以上，你看懂了他的商业模式，你是知道它便宜，但它不完全，不是过去大家想象的那种靠卖假货。它左手端聚集了大量中国供应链，集中把右手端几亿的用户需求合并到左手端问工厂要产能跟供应的释放，用这种规模效应加网络效应的方式降低了成本，所以它便宜。我突然意识到研究懂了企业也是有可能致富的。
我下面跟大家说一个非常重要的规律和模型，这就是我们站在全景的角度看到的，以上三种人构成了所有财富创造的底层规律和公式就是这个。因为我们今天是一场对外公开的直播，有些没有写那么细，我可以用语言传递给你。
这个模型是什么？以上三种人构成了我们说的资产管理行业的长期永续自由现金流折现因子的三要素。第一种看看图画线的，通过画线看的是情绪波动起伏，他们研究的风险溢价。第二种人研究周期，他们本质研究的是利率的变化，当利率降，股市估值可以升，当利率升高，股市跟房产就会跌，这是利率对市场的影响；而我们说的第三种人研究透企业，把他永远能赚的钱现金流看明白，包括我们算茅台的账，大概值1万亿左右的估值，把每年能产出的现金流一期一期的拉出来，用一个合适的利率折回来，算出它应有的价值，这是第三种人看的是现金流。
以上三种人构成这个公式叫DCF模型，模型上面的分子叫永续现金流，模型下面分母叫做利率+风险溢价。所以以上三种人都对，站在今天即使我有自己的投资方法，但是我不会再像过去那样带着分别心和偏见看待那另外两种人，这就是我站在这样一个大视角的角度看到了这个市场里所有赚钱的方法的全貌，一共有且只有这三种。
一般来讲，一个真正牛的人把一种方法研究到了极致，比如说有一个资本大佬研究市场情绪的，过去很多不合规的是利用了散户的情绪。还有利率，包括做债的人都是研究利率，我们主要研究公司和企业。
这么多年不断学习巴菲特的东西，终于有幸取经奥马哈，发现价值投资的秘密。这是疫情之前发生的事情，我们四点钟到会场想要见到巴菲特跟他交流，这是奥马哈的主街，凌晨四点的天空，这是我们在去的路上，这是那个会场，可以容纳5万人，有四分之一都是中国人，都是跟股神取经的。
这是一个焦虑的时代，有人说他们过时了，我每天早晨起来工作重要的一环是再次反复阅读他们当年写下商业经典的问答和股东信，我发现阅读的时候可以找到禅定的感觉，帮我打破外界的噪音，直抓事情的本质。有一种非常神奇的力量，这是他们在现场对中国问题发表看法，芒格说“21世纪的机会在中国，在亚洲”。这是当时大会上的情况。
当时非常有幸采访到了巴菲特的女儿，这是我们在现场的情况。这是巴菲特的房子，大家特别感兴趣，你们不是老争论房子和股票哪个更赚钱吗？巴菲特这个房子1958年在奥马哈买的，31500美金，这个房子不卖，股神的房子可以拍出无价，这样没法比。旁边邻居的房子那年50万美金，3万美金买的，50万美金今天如果卖，60年以后年化复合回报率是多少，4.6%左右，4-5%，你会发现一个东西长期的价格表现惊人的跟内在价值是一致匹配的， 房子的内在价值看的是租金现金流的增幅，大概等于通胀，美国这个经济体长期过去60年的通胀就是大概4%。经典的例子，巴菲特的房子就涨了4%，股神为什么不投房子，他是投权益类，因为这是真实有数据可以证明的案例。巴菲特做投资长期的数据是年化20%，如果全买成房子囤着是4%，对不起，他还能成首富吗？不可能。
下面，我们说到了从价值投资取经回来的几个非常重要的原则，帮助我们今天做投资获得长期稳定收益率。
1.企业原则。不是买股票，而是买公司，买公司无所谓一级市场还是二级市场，巴菲特打过一个比喻，如果你是一个双性恋，在周五晚上约会比别人的几率多一倍，他就是说你选择机会扩大，投资机会扩大。所以我们在做的时候，我们无所谓一级市场还是二级市场，我们看的是企业和合理的价格，这个叫做企业原则。而且二级市场有一个好处，大家竞相杀价，以一种拍卖式的方式脱手的时候可以拿到一级价格，但是一级市场都是并购分析师，你这个资产值多少钱，能占到便宜，不可能。但二级市场不是，因为大家是情绪性的，一个东西价值100，大家认为你们都在抛我也跟着抛，最后卖到20，你低价检漏。一级市场有这样的机会吗？绝无可能。
2.市场先生原则。但二级市场有，这就是我们说的市场先生原则。巴菲特原话是像一个神经病，每天很躁动，给你爆出来的价格可能是不对的。这就是你的机会，你不要太在意那个价格，它经常是错的，这才带来你超额收益的机会。
3.安全边际原则。大家知道茅台是好公司，但是你三万亿买茅台跟三千亿买茅台，能一样吗？不谈安全边际投资是耍流氓。
4.能力圈原则。巴菲特有三个不做。第一个太难不看；第二个能看得懂，我的能力圈之内，好好研究；第三个我不知道。用这样的方式过滤掉，大家今天很焦虑唯恐错失了什么机会，只要你坚守你真正懂的东西，你什么也没错过。
翻译成大白话，你只去投资你自己行业里的生意，你就是一个开超市的，你一定懂零售，一定懂库存周转率，一定懂效率，一定懂坪效，你看懂这个看公司的数据，不要看医院，不要看创新药。你做大宗商品的也一样，能源圈原则是说你在你所在的行业里找好公司投，你是做药的，一定知道这个行业里谁是最先进，谁是骗人的，你比我还清楚，所以我们说能力圈原则是你从自己的行业中寻找投资标的。
下面一个核心启发，也是今天本场最重要的一个东西，也是各位一定不能外传的图表，今天是内部分享，大家不要发出去。这是我们从奥马哈取经回来的经验，也是巴菲特50年的经验，代表了他50年的业绩（见图）下面的蓝线是标普500指数，上面的黑线是巴菲特的业绩，价值投资大幅跑赢了市场表现，这是第一个叫尊重事实。
我最想跟大家分享的不是这个，而是那条一般人忽略的横线。上一条黑线是巴菲特的净值和股价，黑线是什么？净资产价格。一个惊人的规律，长期来看，股价牢牢跟着净资产往上走，这就是我们说的谁是主人，谁是宠物狗，宠物狗有的时候在前面，有的时候在后面，但是永远不会距离主人太遥远，谁是主人？是那个横线，是生意的本质，每次当大幅偏离的时候，股价一定会跟上来，这是生意的本质。
我们说的净资产，你的厂房设备，你的无形资产、土地抵押权，银行借来的钱、货币资金、存货全是净资产，净资产不断因为生意的积累往上推动，股价就会跟着往上走。所以50年，我们给自己的信仰充值，我们坚信的来自于这张图。在2018年在无数人唱衰中国市场跟中国经济的时候，因为我们内心有这样的信仰，我们坚定地相信优秀的企业家踏踏实实创造财富跟积累净资产，资本市场的投资者不是傻子，一定不会亏待他们，股价有一天一定会跟上。
就在2012年，在每一个最低的位置上，当2018年恨不得所有人都移民走的时候，我们在大笔加仓，因为我们这种信仰获得了类似远远高于资本市场的平均收益率，不是因为我们聪明。而是因为我们有坚定的对价值的信念和对于自己能力圈的坚守，我们的超额收益来自于聪明人被吓傻的时候，对这个经济体丧失信心的。
某种意义上来讲，我们这批这个时代的创富者跟投资者是这个时代中国梦的守护者。
我的演讲即将结束，最后跟大家快速分享一个园丁的故事。一个园丁在一个美国富豪的家里，从来没有出过这个山庄，有一天第一次出门被一个疾驰而过汽车撞倒了，重伤在家，不能种花了，只能躺在家里疗伤。
有一天美国总统造访了这家大户人家，美国总统以为你这个富豪家里请的肯定都是比尔盖茨、巴菲特，知名的诺贝尔经济学教授，才能有资格到这个大户人家，不知道他是一个园丁。
当时70年代，美国总统问他，请问你怎么看今天的经济？园丁吓傻了，他只会种花，而且对面坐的是总统，他完全不懂经济。总统直勾勾盯着他，他必须此刻给一个答案，这个时候谁给了勇气？是花园里的植物和花草，他微微抬起头，直勾勾看着窗外他的花园，他说，我想“也许经济就像我花园里的花草一样吧，只要我的花草它们的根基还在，那么我想春生夏长秋收冬藏，四季更迭，但我想我们一定还会等到春天来临的那一天。”
美国总统听了以后直拍大腿，他说这是我长久以来听到对经济最乐观的观点。我们能够坦然接受四季的变迁跟更迭，知道冬天来了，下一个就是春天。但为什么我们在资本市场跟面对经济的时候，把这个基本的规律都忘了呢？什么是真正的根基，人生的根基、职场的根基、企业的根基、财富的根基和这个国家命运和经济未来的根基到底是什么？
这个故事很有意思，一语双关。强斯的名字叫Chance，这是我最后想分享给大家的，愿你在至暗时刻都能记得园丁强斯的故事，愿你永远心向光明，愿我们守住根基，记得前面我跟你分享的中国经济这个巨大的电梯，记得价值的信仰，让我们一起向着遥远的星辰大海前进。
谢谢大家！我是树泽，也希望陪着你一起慢慢变富。期待跟大家交流！
我们创富者论坛还有非常多优秀的嘉宾和观点，在下午一点钟和大家分享。
谢谢！
